高級會計師考試精選案例及答案解析44

案例分析題二(本題15分)

資料一：甲公司是一家上市公司，相關資料如下：

2012年12月31日的資產負債表如下：

該公司2012年的營業(yè)收入為62500萬元，營業(yè)凈利率為12%，股權支付率為50%。

資料二：經測算，2013年該公司營業(yè)收入將達到75000萬元，營業(yè)凈利率和股利支付率不變，無形資產也不相應增加。經分析，流動資產項目與流動負債項目(短期借款除外)隨營業(yè)收入同比例增減。

資料三：假定外部籌資額為零，負債籌資為零。

資料四：甲公司的一家子公司目前的資本來源包括每股面值為1元的普通股800萬股和平均利率為10%的3000萬元債務。該公司現(xiàn)在擬投產一個新產品，該項目需要投資4000萬元，預期投產后每年可增加營業(yè)利潤(息稅前利潤)400萬元。該項目的備選籌資方案有兩個：

(1)按11%的利率發(fā)行債券;

(2)按20元/股的價格增發(fā)普通股。

該公司目前的息稅前利潤為1600萬元;公司適用的所得稅稅率為40%;證券發(fā)行費可忽略不計。

要求：

1.根據資料一，資料二計算外部籌資額。

2.根據資料三，計算2012年內部增長率、可持續(xù)增長率，如果實際增長率為20%，企業(yè)應怎樣調整自身經營戰(zhàn)略。

3.根據資料四：

(1)計算不同方案籌資后的普通股每股收益;

(2)計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股收益無差別點;

(3)計算籌資前的財務杠桿系數和按兩個方案籌資后的財務杠桿系數;

(4)根據以上計算結果分析，該公司應當選擇哪一種籌資方式?理由是什么?

(5)如果新產品可提供1000萬元的新增息稅前利潤，在不考慮財務風險的情況下，公司應選擇哪一種籌資方式?

答案1.(1)變動資產銷售百分比=(10000 6250 15000)/62500=50%

(2)變動負債銷售百分比=(11250 7500)/62500=30%

(3)需要增加的資金數額=(75000-62500)×(50%-30%) 2200=4700(萬元)

(4)留存收益增加提供的資金=75000×12%×(1-50%)=4500(萬元)

外部籌資額=4700-4500=200(萬元)

2. ROA=62500×12%/51500=14.56%，

ROE=62500×12%/6500=115.38%，

此時，企業(yè)資金多余，企業(yè)可以實行的財務戰(zhàn)略為：①支付股利;②調整產業(yè);③其他。

3. (1) 金額單位：萬元

(4)由于增發(fā)普通股每股收益(1.02元)大于債券籌資方式，且其財務杠桿系數(1.18)小于債務籌資方案，即增發(fā)普通股方案2收益性高且風險低，所以方案2為較優(yōu)方案。

(5)進行每股收益分析時，當銷售額(或息稅前利潤)大于每股無差別點的銷售額(或息稅前利潤)時，運用負債籌資可獲得較高的每股收益;反之，運用權益籌資可獲得較高的每股收益。每股收益越大，風險也越大，如果每股收益的增長不足以補償風險增加所需要的報酬，盡管每股收益增加，股價仍會下降。

當項目新增息稅前利潤為1000萬元時應選擇債務籌資方案

閱讀推薦：

高級會計師培訓：

高級會計師考試輔導：

高級會計師網校排名：