證券從業(yè)培訓(xùn) 證券從業(yè)培訓(xùn) 發(fā)布時間： 2016年05月18日
證券從業(yè)《債券的發(fā)行與承銷》第九章知識點三
知識點三、國債銷售的價格及其影響因素
（一）國債銷售的價格
財政部允許承銷商在發(fā)行期內(nèi)自定銷售價格，隨行就市發(fā)行。
（二）影響國債銷售價格的因素
1.市場利率：市場利率上升就限制了承銷商確定銷售價格的空間，反之亦然。
2.承銷商承銷國債的中標(biāo)成本。國債銷售的價格一般不應(yīng)低于承銷商與發(fā)行人的結(jié)算價格；反之，就有可能發(fā)生虧損。所以，通過投標(biāo)獲得較低成本的國債，有利于分銷工作的順利開展。
3.流通市場中可比國債的收益率水平：國債承銷價格定價過高，即收益率過低，投資者就會傾向于在二級市場上購買已流通的國債，而不是直接購買新發(fā)行的國債，從而阻礙國債分銷工作順利進行。
4.國債承銷的手續(xù)費收入。在國債承銷中，承銷商可獲得其承銷金額一定比例的手續(xù)費收入。對于不同品種的國債，該比例可能不一樣，一般為千分之幾。由于該項手續(xù)費收入的存在，為了促進分銷活動，承銷商有可能壓低銷售價格。
5.承銷商所期望的資金回收速度。降低銷售價格，承銷商的分銷過程會縮短，資金的回收速度會加快，承銷商可以通過獲取這部分資金占用其中的利息收入來降低總成本，提高收益。
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