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名師大咖面對(duì)面,有問有大收獲多。一、基準(zhǔn)收益率的概念
基準(zhǔn)收益率也稱基準(zhǔn)折現(xiàn)率,是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的技術(shù)方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平。其在本質(zhì)上體現(xiàn)了投資決策者對(duì)技術(shù)方案資金時(shí)間價(jià)值的判斷和對(duì)技術(shù)方案風(fēng)險(xiǎn)程度的估計(jì),是投資資金應(yīng)當(dāng)獲得的最低盈利率水平,它是評(píng)價(jià)和判斷技術(shù)方案在財(cái)務(wù)上是否可行和技術(shù)方案比選的主要依據(jù)。因此基準(zhǔn)收益率確定得合理與否,對(duì)技術(shù)方案經(jīng)濟(jì)效果的評(píng)價(jià)結(jié)論有直接的影響,定得過高或過低都會(huì)導(dǎo)致投資決策的失誤。所以基準(zhǔn)收益率是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù),而且根據(jù)不同角度編制的現(xiàn)金流量表,計(jì)算所需的基準(zhǔn)收益率應(yīng)有所不同。
一、基準(zhǔn)收益率的測(cè)定
1.在政府投資項(xiàng)目以及按政府要求進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的建設(shè)項(xiàng)目中采用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率,應(yīng)根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定。
2.在企業(yè)各類技術(shù)方案的經(jīng)濟(jì)效果評(píng)價(jià)中參考選用的行業(yè)財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率,應(yīng)在分析一定時(shí)期內(nèi)國家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、資源供給、市場(chǎng)需求、資金時(shí)間價(jià)值、技術(shù)方案目標(biāo)等情況的基礎(chǔ)上,結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、行業(yè)資本構(gòu)成情況等因素綜合測(cè)定。
3.在中國境外投資的技術(shù)方案財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定,應(yīng)首先考慮國家風(fēng)險(xiǎn)因素。
4.投資者自行測(cè)定技術(shù)方案的最低可接受財(cái)務(wù)收益率,除了應(yīng)考慮上述第2條中所涉及的因素外,還應(yīng)根據(jù)自身的發(fā)展戰(zhàn)略和經(jīng)營策略、技術(shù)方案的特點(diǎn)與風(fēng)險(xiǎn)、資金成本、機(jī)會(huì)成本等因素綜合測(cè)定。
(1)資金成本是為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用,主要包括籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)?;I資費(fèi)是指在籌集資金過程中發(fā)生的各種費(fèi)用,如委托金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股票、債券而支付的注冊(cè)費(fèi)和代理費(fèi),向銀行貸款而支付的手續(xù)費(fèi)等。資金的使用費(fèi)是指因使用資金而向資金提供者支付的報(bào)酬。技術(shù)方案實(shí)施后所獲利潤額必須能夠補(bǔ)償資金成本,然后才能有利可圖,因此基準(zhǔn)收益率最低限度不應(yīng)小于資金成本。
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