考中級(jí)會(huì)計(jì)師培訓(xùn)學(xué)校

　　四、計(jì)算分析題

　　1、A公司擬添置一套市場(chǎng)價(jià)格為6000萬(wàn)元的設(shè)備，需籌集一筆資金?，F(xiàn)有三個(gè)籌資方案可供選擇(假定各方案均不考慮籌資費(fèi)用)：(1)發(fā)行普通股。該公司普通股的β系數(shù)為2，一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為10%。

　　(2)發(fā)行債券。該債券期限10年，票面利率8%，按面值發(fā)行。公司適用的所得稅稅率為25%。

　　(3)融資租賃。該項(xiàng)租賃租期6年，每年年末支付租金1400萬(wàn)元，期滿租賃資產(chǎn)殘值為零。

　　附：時(shí)間價(jià)值系數(shù)表

　　項(xiàng)目 2009年 2010年

　　銷售凈利率 12% 8%

　　總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(次數(shù))0.6 0.3

　　權(quán)益乘數(shù) 1.8 2

　　要求：

　　(1)利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算普通股資本成本。

　　(2)利用非貼現(xiàn)模式(即一般模式)計(jì)算債券資本成本。

　　(3)利用貼現(xiàn)模式計(jì)算融資租賃資本成本。

　　(4)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，為A公司選擇籌資方案。

　　【答案】

　　(1)普通股資本成本=4% 2×(10%-4%)=16%

　　(2)債券資本成本=8%×(1-25%)=6%

　　(3)6000=1400×(P/A，K，6),(P/A，K，6)=6000/1400=4.2857

　　因?yàn)?P/A，10%，6)=4.3553，(P/A，12%，6)=4.1114

　　K=10% [(4.3553-4.2857)/(4.3553-4.1114)]×(12%-10%)=10.57%

　　(4)結(jié)論：應(yīng)當(dāng)發(fā)行債券(或：應(yīng)選擇第二方案)。