1.每張合約標(biāo)的正股數(shù)為個(gè)股期權(quán)概念
什么是個(gè)股期權(quán)合約？
個(gè)股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約[1]。買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)(也稱權(quán)利金)為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。賣方則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。
2.合約條款個(gè)股期權(quán)合約的條款包括以下主要內(nèi)容：合約標(biāo)的名稱（代碼）、期權(quán)類型、合約單位、到期月份、行權(quán)價(jià)格、行權(quán)價(jià)格間距、**后交易日、行權(quán)日、行權(quán)交割方式、交割日等
合約類型為認(rèn)購期權(quán)或認(rèn)沽期權(quán)。 (1) 認(rèn)購期權(quán) (Call Option) 認(rèn)購期權(quán)買方有權(quán)利根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限(如到期日)，向期權(quán)賣方以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)）買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券(股票或 ETF)；而認(rèn)購期權(quán)賣方在被行權(quán)時(shí)，有義務(wù)按行權(quán)價(jià)賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券。 (2) 認(rèn)沽期權(quán) (Put Option) 認(rèn)沽期權(quán)買方有權(quán)根據(jù)合約內(nèi)容，在規(guī)定期限(如到期日)，向期權(quán)賣方以協(xié)議價(jià)格（行權(quán)價(jià)）賣出指定數(shù)量的標(biāo)的證券(股票或 ETF)；而認(rèn)沽期權(quán)賣方在被行權(quán)時(shí)，有義務(wù)按行權(quán)價(jià)買入指定數(shù)量的標(biāo)的證券。
合約單位指單張合約對(duì)應(yīng)的標(biāo)的證券（股票或 ETF）的數(shù)量。 股票期權(quán)合約單位如下：1）20元（含）以下 每張合約標(biāo)的正股數(shù)為10000股 ；2）20元至100元（含）每張合約標(biāo)的正股數(shù)為5000股； 3）100元以上每張合約標(biāo)的正股數(shù)為1000 ；對(duì)于ETF期權(quán)合約單位為 10000。當(dāng)標(biāo)的證券發(fā)生權(quán)益分配、公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等情況時(shí)，會(huì)對(duì)該證券作除權(quán)除息處理；此時(shí)期權(quán)合約需要作相應(yīng)調(diào)整，調(diào)整后合約單位取其整數(shù)部分，對(duì)剩余尾數(shù)按除權(quán)除息日調(diào)整后參考權(quán)利金對(duì)權(quán)利方和義務(wù)方進(jìn)行結(jié)算（義務(wù)方向權(quán)利方支付剩余尾數(shù)*調(diào)整后參考權(quán)利金*張數(shù)）。由于價(jià)格變動(dòng)加掛新的合約以及掛牌新月份的合約，采用調(diào)整前的合約單位。
合約到期月份為當(dāng)月與下月, 以及 3 月、6 月、9 月及 12月中連續(xù)兩個(gè)季月（下季與隔季）, 共4個(gè)月份合約，同時(shí)掛牌交易。
合約**后交易日設(shè)為每個(gè)合約到期月份的第四個(gè)星期三（遇法定節(jié)假日順延）
合約行權(quán)日同**后交易日(E日)。 行權(quán)交割為E 1日（對(duì)被行權(quán)者，E 1日可準(zhǔn)備標(biāo)的證券；對(duì)行權(quán)者，行權(quán)證券E 1日日終到賬，T 2可賣出）
合約到期日同合約**后交易日。
履約方式為歐式。即期權(quán)合約的買方（權(quán)利方）在合約到期日才能按期權(quán)合約事先約定的履約價(jià)格提出行權(quán)
行權(quán)價(jià)格即期權(quán)的履約價(jià)格。對(duì)于認(rèn)購期權(quán)，買入方有權(quán)利以行權(quán)價(jià)格從期權(quán)的賣出方買入標(biāo)的證券。對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)，買入方有權(quán)利以行權(quán)價(jià)格賣出標(biāo)的證券給賣出方
平值期權(quán)行權(quán)價(jià)格的確定方法：根據(jù)靠檔原則（按四舍五入，正中間往價(jià)格高靠），取掛牌前一交易日標(biāo)的證券的收盤價(jià)**接近的那一檔按行權(quán)價(jià)格間距確定的行權(quán)價(jià)格。但因合約調(diào)整而改變行權(quán)價(jià)時(shí)，調(diào)整后的行權(quán)價(jià)不靠檔。
行權(quán)價(jià)格系列 對(duì)于同一標(biāo)的證券在每一個(gè)到期月，設(shè)置多個(gè)僅行權(quán)價(jià)格不同，而其他要素完全相同的期權(quán)合約，這些合約的不同價(jià)格構(gòu)成了一個(gè)行權(quán)價(jià)格系列。行權(quán)價(jià)格系列將至少包括1個(gè)平值（行權(quán)價(jià)格采用根據(jù)行權(quán)價(jià)格間距進(jìn)行靠檔后，可能是價(jià)外或價(jià)內(nèi)）、1-2 個(gè)虛值、1-2個(gè)實(shí)值。
行權(quán)價(jià)格間距 采用分級(jí)靠檔的方法，根據(jù)行權(quán)價(jià)的不同，設(shè)置不同的價(jià)格間距。行權(quán)價(jià)格相鄰的合約間距按下設(shè)置：
1元或以下 0.05 | 1元至2元（含） 0.1 | 2元至5元（含） 0.2
5元至10元（含） 0.5 | 10元至20元（含） 1 | 20元至50元（含） 2
50元至 100元（含） 5 | 100元以上 10
合約交割 個(gè)股期權(quán)采用實(shí)物交割的方式，即在行權(quán)時(shí)，雙方進(jìn)行股票的交割。對(duì)于認(rèn)購期權(quán)，權(quán)利方根據(jù)行權(quán)價(jià)將對(duì)應(yīng)的資金交給義務(wù)方，義務(wù)方將股票交給權(quán)利方；對(duì)于認(rèn)沽期權(quán)，權(quán)利方將股票交給義務(wù)方，義務(wù)方根據(jù)行權(quán)價(jià)將對(duì)應(yīng)的資金交給權(quán)利方。 在出現(xiàn)特殊情況下，可能采用現(xiàn)金交割的方式。
3.與期指的區(qū)別開戶門檻或高于期指
與股指期貨交易相似，期權(quán)交易屬于衍生品交易，風(fēng)險(xiǎn)高于現(xiàn)貨，因此管理層將實(shí)行較為嚴(yán)格的“合格投資人管理制度”，對(duì)擬參與個(gè)股期權(quán)交易的投資者設(shè)置門檻。
據(jù)了解，投資者期權(quán)賬戶由有期權(quán)業(yè)務(wù)資格的證券公司直接為投資者開立，個(gè)人投資者申請(qǐng)開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣100萬元。這一資金門檻高于股指期貨。中金所規(guī)定，個(gè)人投資者申請(qǐng)開設(shè)股指期貨交易賬戶時(shí)，保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元。
此外，擬開戶投資者還須具備個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)、**相關(guān)測(cè)試，至少具有累計(jì)三個(gè)月以上的個(gè)股期權(quán)模擬交易經(jīng)驗(yàn)，完成包括到期行權(quán)在內(nèi)的從開倉到交割的至少一個(gè)完整交易周期，完成至少5筆期權(quán)賣出開倉交易，且已開通融資融券交易賬戶。
4.在中國的發(fā)展券商開始儲(chǔ)備客戶
6月上旬，管理層內(nèi)部已經(jīng)**了個(gè)股期權(quán)模擬交易的內(nèi)部測(cè)試，而針對(duì)個(gè)人投資者開放的模擬交易很快就將啟動(dòng)。盡管距離真正的個(gè)股期權(quán)交易推出還有很長的路要走，但部分券商已經(jīng)開始為此儲(chǔ)備客戶。
由于個(gè)股期權(quán)模擬交易經(jīng)驗(yàn)將成為參與個(gè)股期權(quán)交易的必要條件，因此這項(xiàng)工作備受券商重視。“模擬交易至少累計(jì)三個(gè)月以上才能開戶，客戶只有早點(diǎn)開始參與，才不至于在期權(quán)交易真正開通的時(shí)候被擋在門外?！币患掖笮腿虄?nèi)部人士告訴記者，公司要求全國所有營業(yè)部全力參與模擬交易客戶的開發(fā)工作，指導(dǎo)客戶積極參與日常模擬交易，提高客戶對(duì)個(gè)股期權(quán)的認(rèn)知與對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)的熟悉程度，熟悉各種交易策略。建議開戶對(duì)象為資金50萬以上、有融資融券資格的客戶。
值得注意的是，個(gè)股期權(quán)交易將引入“投資者晉級(jí)計(jì)劃”，將合格投資者按照資金實(shí)力、專業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資者成熟度等指標(biāo)，將投資者分為A、B、C、D四級(jí)，A為**高級(jí)別。普通個(gè)人投資者**培訓(xùn)和考試后初次開戶時(shí)，給予**低的D級(jí)。
各級(jí)別投資者的功能權(quán)限也不相同。D級(jí)投資者權(quán)限包括買入期權(quán)和賣出有足額現(xiàn)貨保護(hù)的看漲期權(quán)，C級(jí)投資者權(quán)限在D級(jí)基礎(chǔ)上增加簡單組合期權(quán)的持有和賣出足額現(xiàn)金保護(hù)的看跌期權(quán)等，B級(jí)投資者可在C級(jí)基礎(chǔ)上增加復(fù)雜期權(quán)組合的買賣。
個(gè)股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)(也稱權(quán)利金)為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。賣方則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。
在傳統(tǒng)股票交易中，如果投資者希望買入一定數(shù)量的股票，其就必須立即支付全部費(fèi)用才能獲得股票，一旦買入股票后出現(xiàn)股票價(jià)格上漲，那么投資者也必須賣出股票才能獲得價(jià)差利潤。期權(quán)交易則有所不同，投資者若看漲股票，只需支付較少的費(fèi)用買入標(biāo)的證券的看漲期權(quán)，若正股果然上漲，投資者既可以直接賣出期權(quán)，也可以用較低的行權(quán)價(jià)購入股票，在二級(jí)市場(chǎng)賣出獲利，交易方式非常靈活。若正股下跌，投資者可放棄期權(quán)，只損失少量權(quán)利金。
期權(quán)合約明確規(guī)定合約持有人有權(quán)買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)量。例如，一張標(biāo)準(zhǔn)的期權(quán)合約乘數(shù)為100，這意味著合約持有人每次行權(quán)的正股數(shù)量為100股。據(jù)悉，管理層首批計(jì)劃推出的個(gè)股期權(quán)模擬交易合約乘數(shù)為10000。
按行權(quán)時(shí)間的不同，成熟資本市場(chǎng)的期權(quán)類型主要可分為兩種：歐式期權(quán)和美式期權(quán)。歐式期權(quán)，是指只有在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權(quán)；美式期權(quán)，是指可以在成交后有效期內(nèi)任何一天被執(zhí)行的期權(quán)。據(jù)了解，管理層首批計(jì)劃推出的個(gè)股期權(quán)模擬交易標(biāo)的為歐式期權(quán)。
與股指期貨交易相似，期權(quán)交易屬于衍生品交易，風(fēng)險(xiǎn)高于現(xiàn)貨，因此管理層將實(shí)行較為嚴(yán)格的“合格投資人管理制度”，對(duì)擬參與個(gè)股期權(quán)交易的投資者設(shè)置門檻。
據(jù)了解，投資者期權(quán)賬戶由有期權(quán)業(yè)務(wù)資格的證券公司直接為投資者開立，個(gè)人投資者申請(qǐng)開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣100萬元。這一資金門檻高于股指期貨。中金所規(guī)定，個(gè)人投資者申請(qǐng)開設(shè)股指期貨交易賬戶時(shí)，保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣50萬元。
此外，擬開戶投資者還須具備個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)、**相關(guān)測(cè)試，至少具有累計(jì)三個(gè)月以上的個(gè)股期權(quán)模擬交易經(jīng)驗(yàn)，完成包括到期行權(quán)在內(nèi)的從開倉到交割的至少一個(gè)完整交易周期，完成至少5筆期權(quán)賣出開倉交易，且已開通融資融券交易賬戶。
由于個(gè)股期權(quán)模擬交易經(jīng)驗(yàn)將成為參與個(gè)股期權(quán)交易的必要條件，因此這項(xiàng)工作備受券商重視。“模擬交易至少累計(jì)三個(gè)月以上才能開戶，客戶只有早點(diǎn)開始參與，才不至于在期權(quán)交易真正開通的時(shí)候被擋在門外。”一家大型券商內(nèi)部人士告訴記者，公司要求全國所有營業(yè)部全力參與模擬交易客戶的開發(fā)工作，指導(dǎo)客戶積極參與日常模擬交易，提高客戶對(duì)個(gè)股期權(quán)的認(rèn)知與對(duì)各個(gè)環(huán)節(jié)的熟悉程度，熟悉各種交易策略。建議開戶對(duì)象為資金50萬以上、有融資融券資格的客戶。
值得注意的是，個(gè)股期權(quán)交易將引入“投資者晉級(jí)計(jì)劃”，將合格投資者按照資金實(shí)力、專業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資者成熟度等指標(biāo)，將投資者分為A、B、C、D四級(jí)，A為**高級(jí)別。普通個(gè)人投資者**培訓(xùn)和考試后初次開戶時(shí)，給予**低的D級(jí)。
各級(jí)別投資者的功能權(quán)限也不相同
D級(jí)投資者權(quán)限包括買入期權(quán)和賣出有足額現(xiàn)貨保護(hù)的看漲期權(quán)
C級(jí)投資者權(quán)限在D級(jí)基礎(chǔ)上增加簡單組合期權(quán)的持有和賣出足額現(xiàn)金保護(hù)的看跌期權(quán)等
B級(jí)投資者可在C級(jí)基礎(chǔ)上增加復(fù)雜期權(quán)組合的買賣。
個(gè)股期權(quán)合約是指由交易所統(tǒng)一制定的、規(guī)定合約買方有權(quán)在將來某一時(shí)間以特定價(jià)格買入或者賣出約定標(biāo)的證券的標(biāo)準(zhǔn)化合約。買方以支付一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)(也稱權(quán)利金) 為代價(jià)而擁有了這種權(quán)利，但不承擔(dān)必須買進(jìn)或賣出的義務(wù)。賣方則在收取了一定數(shù)量的期權(quán)費(fèi)后，在一定期限內(nèi)必須無條件服從買方的選擇并履行成交時(shí)的允諾。
繼鄭商所重啟商品期貨期權(quán)的籌備、中金所籌備股指期權(quán)后，上海證券交易所于2012年6月8日正式啟動(dòng)個(gè)股期權(quán)模擬交易。首批參與個(gè)股期權(quán)模擬交易的券商有包括我們?cè)趦?nèi)的中信建投、國泰君安、海通證券四家，現(xiàn)在模擬范圍已擴(kuò)大到個(gè)人投資者，6月27日向符合條件的投資者發(fā)放了模擬交易客戶端、帳號(hào)及密碼。
這是中國資本市場(chǎng)首批個(gè)股期權(quán)類產(chǎn)品的模擬交易，對(duì)我國資本市場(chǎng)的創(chuàng)新發(fā)展意義重大。從海外經(jīng)驗(yàn)來看，個(gè)股期權(quán)推出后，往往對(duì)正股的交易量有一定拉動(dòng)作用。這是因?yàn)槠跈?quán)擁有雙向交易、日內(nèi)回轉(zhuǎn)交易的特點(diǎn)，能夠吸引大量投機(jī)資金參與，隨之也帶來了較大的套利機(jī)會(huì)。同時(shí)，對(duì)于期權(quán)買方，**大損失僅為權(quán)利金，而由于杠桿的存在，其獲利空間廣闊，是投資者套期保值、規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的有效工具。
（一）投資者適當(dāng)性要求：個(gè)股期權(quán)是風(fēng)險(xiǎn)高于現(xiàn)貨的衍生產(chǎn)品，為保障個(gè)股期權(quán)市場(chǎng)平穩(wěn)、規(guī)范、健康發(fā)展，保護(hù)投資者合法權(quán)益，上交所建議主要開戶對(duì)象為資金100萬（含）以上、有融資融券資格的客戶。
我司模擬交易開戶客戶適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)（個(gè)人客戶、機(jī)構(gòu)客戶不作區(qū)分）：
1、客戶賬戶為實(shí)名制開戶，開戶資料真實(shí)完整；
2、賬戶資產(chǎn)來源合法合規(guī)，交易結(jié)算資金已經(jīng)納入第三方存管；
3、客戶賬戶近三個(gè)月資產(chǎn)總值峰值達(dá)到過人民幣100萬元以上；
4、客戶賬戶已開通融資融券功能；
5、不存在嚴(yán)重不良誠信記錄、不存在法律、行政法規(guī)、規(guī)章和交易所業(yè)務(wù)規(guī)則禁止或者限制從事個(gè)股期權(quán)交易的情形。
6、具備個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)，**相關(guān)測(cè)試，且測(cè)試成績不低于80分
7、個(gè)人投資者的綜合評(píng)估得分不低于70分
注：6、7兩項(xiàng)現(xiàn)暫不考慮
個(gè)人投資者實(shí)盤初定準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)：申請(qǐng)開戶時(shí)保證金賬戶可用資金余額不低于人民幣100萬元，須具備個(gè)股期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)、**相關(guān)測(cè)試，至少具有累計(jì)三個(gè)月以上的個(gè)股期權(quán)模擬交易經(jīng)驗(yàn)，完成包括到期行權(quán)在內(nèi)的從開倉到交割的至少一個(gè)完整交易周期，完成至少5筆期權(quán)賣出開倉交易，且已開通融資融券交易賬戶。因此，開通模擬盤交易是客戶進(jìn)行實(shí)盤交易的必要條件。
營業(yè)部根據(jù)模擬交易開戶的適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)對(duì)客戶進(jìn)行篩選后，**95536聯(lián)系目標(biāo)客戶，確認(rèn)客戶愿意參與期權(quán)模擬交易，并確?？蛻裟艹掷m(xù)參與期權(quán)模擬交易業(yè)務(wù)。須向客戶詳細(xì)解釋業(yè)務(wù)規(guī)則，使其了解期權(quán)產(chǎn)品的收益與風(fēng)險(xiǎn)、風(fēng)險(xiǎn)控制辦法及相關(guān)制度、交易所發(fā)布的相關(guān)規(guī)定以及柜臺(tái)系統(tǒng)的使用方法等，并保留通話錄音文件并記錄通話流水號(hào)。
上交所將定期舉行模擬交易大賽，發(fā)布晉級(jí)規(guī)則，對(duì)參與模擬交易的客戶進(jìn)行分級(jí)管理，為未來個(gè)股期權(quán)推出做好充分準(zhǔn)備。
投資者晉級(jí)計(jì)劃：將合格投資者按照資金實(shí)力、專業(yè)水平、風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資者成熟度等指標(biāo)，將投資者分為A、B、C、D四級(jí)，A為**高級(jí)別。普通個(gè)人投資者**培訓(xùn)和考試后初次開戶時(shí)，給予**低的D級(jí)。各級(jí)別投資者的功能權(quán)限也不相同。D級(jí)投資者權(quán)限包括買入期權(quán)和賣出有足額現(xiàn)貨保護(hù)的看漲期權(quán)，C級(jí)投資者權(quán)限在D級(jí)基礎(chǔ)上增加簡單組合期權(quán)的持有和賣出足額現(xiàn)金保護(hù)的看跌期權(quán)等，B級(jí)投資者可在C級(jí)基礎(chǔ)上增加復(fù)雜期權(quán)組合的買賣。
（一）個(gè)股期權(quán)模擬交易制度與交易時(shí)間
交易時(shí)間：
9:15-9:30 開盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間
9:30-11:30 連續(xù)競(jìng)價(jià)
13：00-14:57 連續(xù)競(jìng)價(jià)
14:57-15:00 收盤集合競(jìng)價(jià)時(shí)間
**后交易日暨行權(quán)日時(shí)，交易時(shí)間不變，行權(quán)時(shí)間為上午9:15-11:30，下午13:00-15:30.
1、期權(quán)合約連續(xù)競(jìng)價(jià)交易按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交；
2、以漲跌停板價(jià)格申報(bào)的指令，按照平倉優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則撮合成交；
3、期權(quán)合約的每日價(jià)格**大波動(dòng)（即每日交割漲跌停板）為該期權(quán)合約前收盤價(jià)（上市首日使用參考價(jià)格）±標(biāo)的證券前收盤價(jià)格*10%,**低為0.001元,新合約上市首日參考價(jià)格由交易所公布；
4、合約**后交易日,只設(shè)漲停板幅度,不設(shè)跌停板幅度；
5、交易單位為手，當(dāng)前所有上市合約一手為一張；
6、對(duì)同一賬戶的持有相同標(biāo)的、相同月份、相同執(zhí)行價(jià)格的合約合計(jì)張數(shù)進(jìn)行持倉限制，機(jī)構(gòu)戶不超過20萬手，個(gè)人不超過1萬手；
7、實(shí)行保證金交易制度，期權(quán)賣方應(yīng)繳納履約保證金，且上交所允許使用擔(dān)保物（按一定折算比例）充當(dāng)保證金。
合約區(qū)分要素：
1、合約標(biāo)的：首次掛牌模擬交易的期權(quán)合約以上證50ETF（510050）和工商銀行（601398）為標(biāo)的；
2、看漲或看跌期權(quán)；
1、 執(zhí)行價(jià)格：三個(gè)，分別為價(jià)內(nèi)、價(jià)外以及平價(jià)；
2、 到期時(shí)間：當(dāng)月、次月、下季、隔季，目前首批計(jì)劃推出的個(gè)股期權(quán)模擬交易標(biāo)的為歐式期權(quán)，即僅在合約到期日才被允許執(zhí)行的期權(quán)。
合約乘數(shù)：單張合約乘數(shù)為10000。期權(quán)合約明確規(guī)定合約持有人有權(quán)買入或賣出標(biāo)的資產(chǎn)數(shù)量。例如，一張標(biāo)準(zhǔn)的期權(quán)合約乘數(shù)為10000，這意味著合約持有人每次行權(quán)的正股數(shù)量為10000股。交易一張期權(quán)合約的價(jià)值大小為期權(quán)費(fèi)*合約乘數(shù)。
