發(fā)布時間： 2016年10月19日
知識點：公司的資本成本與投資項目的資本成本
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公司的資本成本：
投資人針對整個公司要求的報酬率 |
公司的資本成本，是指組成公司資本結(jié)構的各種資金來源的成本的組合，也就是各種資本要素成本的加權平均值。
普通股、優(yōu)先股和債務是常見的三種來源。每一種資本來源被稱為一種資本要素。每一種資本要素要求的報酬率被稱為要素成本。 |
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一個公司資本成本的高低，取決于三個因素：
①無風險報酬率：無風險投資所要求的報酬率，典型的無風險投資的例子是政府證券投資。 ②經(jīng)營風險溢價：由于公司未來的前景的不確定性導致的要求投資報酬率增加的部分。 ③財務風險溢價：高財務杠桿產(chǎn)生的風險。公司的負債率越高，普通股收益的變動性越大，股東要求的報酬率也就越高。 |
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投資項目的資本成本：
公司投資于項目所要求的報酬率 |
（1）投資項目的資本成本是指項目本身所需投資資本的機會成本。
（2）公司資本成本是投資人針對整個公司要求的報酬率，或者說是投資者對于企業(yè)全部資產(chǎn)要求的必要報酬率。項目資本成本是公司投資于資本支出項目所要求的必要報酬率。 （3）每個項目有自己的機會資本成本。因為不同投資項目的風險不同，所以它們要求的最低報酬率不同。作為投資項目的資本成本即項目的必要報酬率，其高低取決于資金用于什么項目。 |
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債務資本成本的因素分析
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（1）區(qū)分歷史成本和未來成本：作為投資決策和企業(yè)價值評估依據(jù)的資本成本，是未來成本。現(xiàn)有債務的歷史成本，對于未來的決策來說是沉沒成本。
（2）區(qū)分債務的承諾收益與期望收益：對于投資人來說，債權人的期望收益是其債務的真實成本。因為存在違約風險，債務投資組合的期望收益低于合同規(guī)定的收益。在實務中，往往把承諾收益作為債務成本。 （3）區(qū)分長期債務和短期債務：由于加權平均資本成本主要用于資本預算，涉及的債務是長期債務，因此通常的做法是只考慮長期債務，而忽略各種短期債務。 值得注意的是，有時候公司無法發(fā)行長期債券或取得長期銀行借款，被迫采用短期債務籌資并將其不斷續(xù)約。這種債務，實質(zhì)上是一種長期債務，是不能忽略的。 |
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