第三章　宏觀經(jīng)濟分析

知識點十四：證券市場需求的決定因素與變動特點

主要受五方面因素決定：宏觀經(jīng)濟環(huán)境、政策因素、居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整、機構(gòu)投資者的培育和壯大、資本市場的逐步開放。

（一）宏觀經(jīng)濟環(huán)境

如果宏觀經(jīng)濟環(huán)境運行良好，就會增加對股票的需求。

（二）政策因素

包括市場準(zhǔn)入政策、融資融券政策、金融監(jiān)管政策甚至貨幣與財政政策在內(nèi)的一系列政策。

（三）居民金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的調(diào)整

居民的金融資產(chǎn)主要是由銀行存款、證券投資基金、股票、債券及信托資產(chǎn)等構(gòu)成。

（四）機構(gòu)投資者的培育和壯大

第一階段是1991年至1997年。

第二階段是1998年至2000年。

1998年，證券投資基金（封閉式）的出現(xiàn)開創(chuàng)了我國機構(gòu)投資時代的新篇章。

第三階段是2001年至今。

2001年9月22日，第一只華安創(chuàng)新開放式基金宣告成立，從而使基金的發(fā)展跨入新的歷史時期。同時也標(biāo)志著我國證券市場真正開始步入機構(gòu)投資者時代。

2002年11月15日，中國證監(jiān)會和中國人民銀行聯(lián)合發(fā)布《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，打開了合格境外機構(gòu)投資者（QFII）直接投資A股的大門。

2011年12月16日，中國證監(jiān)會、中國人民銀行、國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《基金管理公司、證券公司人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資試點辦法》（簡稱《試點辦法》），開啟了人民幣合格境外機構(gòu)投資者（簡稱RQFII）的試點。經(jīng)審批的境內(nèi)基金管理公司、證券公司的香港子公司，可以運用在香港募集的人民幣資金投資境內(nèi)證券市場。

（五）資本市場的逐步對外開放

資本市場開放包括：服務(wù)性開放和投資性開放

2001年11月我國正式加入WTO，我國政府在入世談判中對資本市場的逐步開放做出了實質(zhì)性的承諾。這些承諾包括：

（1）B股業(yè)務(wù)。

我國承諾在加入WTO時開放B股業(yè)務(wù)

（2）合資證券經(jīng)營機構(gòu)。

在中國加入WTO3年后，外國證券商、投資銀行可與中國證券經(jīng)營機構(gòu)合資成立外資股份不超過33%的證券經(jīng)營機構(gòu)。

中國繳入WTO后，外資證券經(jīng)營機構(gòu)可與中國證券經(jīng)營機構(gòu)成立合資資產(chǎn)管理公司，外資股份不超過33%。3年后外資股份上限提高到49%。

（3）資產(chǎn)管理服務(wù)。

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