高級會計師：分配戰(zhàn)略之股利分配戰(zhàn)略選擇（1）

本篇為《高級會計實務(wù)》第一章知識點精講：財務(wù)戰(zhàn)略的分配戰(zhàn)略。其主要內(nèi)容包括分配戰(zhàn)略的概述、股利分配戰(zhàn)略選擇。本節(jié)主要介紹股利分配戰(zhàn)略選擇。

分配戰(zhàn)略之股利分配戰(zhàn)略選擇（1）

1.股利分配戰(zhàn)略選擇的影響因素

選擇股利分配戰(zhàn)略必須首先分析股利分配的制約和影響因素。影響股利分配戰(zhàn)略的因素主要有：

法律因素

①資本限制。資本限制是指企業(yè)支付股利不能減少資本（包括資本金和資本公積金）。這一限制是為了保證企業(yè)持有足夠的權(quán)益資本，以維護債權(quán)人的利益。

②償債能力的限制。如果一個企業(yè)的經(jīng)濟能力已降到無力償付債務(wù)或因支付股利將使企業(yè)喪失償債能力，則企業(yè)不能支付股利。這一限制的目的也是為了保護債權(quán)人。

③內(nèi)部積累的限制。有些法律規(guī)定禁止企業(yè)過度地保留盈余。如果一個企業(yè)的保留盈余超出目前和未來的投資很多，則被看作是過度的內(nèi)部積累，要受到法律上的限制。這是因為有些企業(yè)為了保護高收人股東的利益，故意壓低股利的支付，多留利少分配，用增加保留盈余的辦法來提高企業(yè)股票的市場價格，使股東逃稅。所以稅法規(guī)定對企業(yè)過度增加保留盈余征收附加稅作為處罰。

債務(wù)（合同）條款因素

債務(wù)特別是長期債務(wù)合同通常包括限制企業(yè)現(xiàn)金股利支付權(quán)力的一些條款，限制內(nèi)容通常包括：

①營運資金（流動資產(chǎn)減流動負債）低于某一水平，企業(yè)不得支付股利。

②企業(yè)只有在新增利潤的條件下才可進行股利分配。

③企業(yè)只有先滿足累計優(yōu)先股股利后才可進行普通股股利分配。

這些條件在一定程度上保護了債權(quán)人和優(yōu)先股東的利益。

股東類型因素

企業(yè)的股利分配最終要由董事會來確定。董事會是股東們的代表，在制定股利戰(zhàn)略時，必須尊重股東們的意見。股東類型不同，其意見也不盡相同，大致可分為以下幾種：

①為保證控制權(quán)而限制股利支付。

②為避稅的目的而限制股利支付。

③為取得收益而要求支付股利。

④為回避風險而要求支付股利。

⑤由于不同的心理偏好和金融傳統(tǒng)而要求支付股利。

經(jīng)濟因素

宏觀經(jīng)濟環(huán)境的狀況與趨勢會影響企業(yè)的財務(wù)狀況，進而影響股利分配。影響股利分配的具體經(jīng)濟因素有：

①現(xiàn)金流量因素。

②籌資能力因素。

③投資機會因素。

④公司加權(quán)資金成本。

⑤股利分配的慣性。

綜合以上各種因素對股利分配的影響，企業(yè)就可以擬訂出可行的股利分配備選方案。此后，企業(yè)還需按照企業(yè)戰(zhàn)略的要求對這些方案進行分析、評價，才能從中選出與企業(yè)戰(zhàn)略協(xié)調(diào)一致的股利分配方案，確定企業(yè)在未來戰(zhàn)略期間內(nèi)的股利戰(zhàn)略，并予以實施。

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